РУКОБРАТСКИЙ ПАВЕЛ БОРИСОВИЧ

В статье исследуются риски рефинансирования, с которыми сталкивается регион при кредитовании в коммерческих банках. Автор анализирует взаимосвязь рисков и эффективности реализации региональных государственных программ. Основная проблема видится в установлении взаимосвязи между стоимостными параметрами долга и качественными показателями эффективности таких программ. В сложившихся условиях главным критерием эффективности региональных заимствований выступает способность обеспечить сбалансированную долговую политику. Она связана с потребностями региона и не должна иметь кассовых разрывов, переплат по процентам, чтобы обеспечивать эффективное освоение заемных финансовых ресурсов. Основой для проведения сбалансированной долговой политики в регионе является анализ и учет связанных с ней рисков, возможность предвидеть и избежать различных кризисных ситуаций. В работе представлены подходы к оценке риска рефинансирования региона-заемщика (на примере кредитования Тверской области в коммерческих банках). Вероятность того, что долг не удастся рефинансировать в течение длительного периода, представляется незначительной в условиях сбалансированной политики Центрального банка Российской Федерации и Министерства финансов Российской Федерации, снижения темпов инфляции. Существующие тенденции в государственной финансовой политике позволяют сделать вывод о низком процентном риске. На рынке кредитования наблюдается тренд на снижение процентных ставок, рефинансирование долга с высокой степенью вероятности будет производиться по ставкам не выше, а ниже действующих.

В статье рассмотрены возможные сценарии развития ситуации вокруг регионального государственного долга при сокращении бюджетного кредитования регионов со стороны федерального центра. Государственный долг является основным источником финансирования дефицита бюджетов бюджетной системы Российской Федерации - на федеральном, региональном и муниципальном уровнях. Проблеме регионального государственного долга уделяется большое внимание как научным сообществом, так и аналитиками в органах власти субъектов России. Интерес к проблеме вполне закономерен с учетом того, что с 2008 года консолидированные региональные бюджеты имеют дефицит. С 2009 года федеральный бюджет также исполняется с дефицитом; исключением стал только 2011 год. Выводы в статье делаются на основе анализа состояния и структуры регионального долга в 2011-2016 годах, состояния регионального долга в России и в отдельных странах-членах Организации экономического сотрудничества и развития, возможностей и ограничений федерального бюджета. Сравнивая показатели стран-членов Организации экономического сотрудничества и развития и России, можно сделать вывод о том, что регионам целесообразно снизить темп увеличения доли кредитов в структуре регионального долга за счет банковского кредитования. Дальнейшее увеличение доли кредитов, скорее, характерно для унитарных государств, не имеющих инструментов более гибкого и дешевого заимствования на рынке долговых бумаг. Проводимая Правительством Российской Федерации политика увеличения бюджетных кредитов в структуре регионального долга вполне логична, Учитывая значительное снижение нагрузки на региональные бюджеты по обслуживанию долга.